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Microsoft FY2026 Q4 财报观察 | 410 亿美元 CapEx 开始换来 AI 收入了吗？
微软 FY2026 Q4 的 Azure、Copilot 与 RPO 同时加速，但资本开支、云毛利率和自由现金流说明 AI 投资回报仍需继续验证。
SK hynix FY2026 Q2 财报观察 | 长期协议能否抬高内存周期底部？
SK hynix Q2 收入与营业利润创纪录，但略低于高预期，净利润又受巨额投资收益扭曲；电话会的长期协议、HBM4、资本开支与 SKHY ADS 估值才是判断重点。
Alphabet FY2026 Q2 财报观察 | 单季 capex 翻倍、FCF 转负，2027 还要再大幅加码
Alphabet Q2 2026 财报：营收 $119.8B (+24%)、Cloud 营收 +82%、Cloud 营业利润率 20.7%→35.6%、$514B 在手合同证明 AI 需求真实且能变现；但单季资本开支 $44.9B (+100.14% YoY) 已超过经营现金流 $39.1B (+40.81% YoY)，自由现金流从去年同期的 +$5.3B 转为 -$5.9B（Alphabet 历史上首次单季 FCF 转负）；全年 capex 指引从 $180-190B 上调至 $195-205B，CFO 明确预告 2027 年仍将'显著增加'。盘后下跌 3.2-4%，AI 投资周期从'需求故事'切到'回报验证'。
Tesla FY2026 Q2 财报观察 | 自动驾驶进入商业化早期，机器人仍在 S 曲线起点
特斯拉 Q2 FY2026 营收 282.4 亿美元 +26% 创三年最高增速但调整后 EPS 0.33 美元逊预期 35%、自由现金流两年来首次转负 -10.9 亿美元。FSD 订阅 148 万、Robotaxi 覆盖 7 城、Cybercab 投产、Optimus 产线就位，但机器人仍处 S 曲线起点；175 倍前瞻 PE 已定价'物理 AI'叙事，盘后跌超 4%。
Texas Instruments FY2026 Q2 财报观察 | 资本开支从建设期转向收获期，FCF 拐点已经出现
德州仪器 FY2026 Q2 营收 54.6 亿美元同比增 23%，Q3 指引超预期，但真正的变量是 2026 年资本开支预算从三年均值的 48 亿降至 20-30 亿美元，FCF 同比暴增 271% 至 65 亿美元——产能周期转向收获期，但估值已经反映乐观预期。
GE Vernova FY2026 Q2 财报观察 | 订单翻倍 FCF 暴增，但 EPS 逊预期盘前重挫 10%
GEV Q2 2026 财报呈现冰火两重天：营收+22%超预期、订单+88%创纪录、FCF 从 2.1%利润率飙升至 46%、全年指引大幅上调；但 GAAP EPS 逊预期、风电持续亏损、70 倍前瞻 PE 几无容错空间，盘前一度重挫 10%。
CME Group FY2026 Q2 财报观察 | 营收持平背后的对冲需求与 CEO 的期货市场攻防战
CME Q2 2026 营收 $1.706B 同比仅增 0.83% 但超预期 1.7%，调整后 EPS $2.99 超 2.8%；6 月 ADV 创历史纪录 3060 万张，股指期货 +54%；CEO Duffy 起诉 CFTC 阻击永续期货、布局算力期货和 24/7 黄金原油，在 2027 年 3 月交棒前打一场攻守兼备的硬仗。
General Motors FY2026 Q2 财报观察 | 调整后 EBIT 年内二次上调，但 GAAP 净利跌 31%
GM Q2 2026 财报呈现双面性：调整后 EBIT +29.8% 且年内二次上调全年指引，但 GAAP 净利因电动车战略收缩费用跌 31%。前瞻 PE 6 倍远低于全球同行，但 109 亿美元累计减值、关税压力和销量下滑是持续约束。
Novartis FY2026 Q2 财报观察 | 五大创新药 +43% 集体放量，专利悬崖最坏时点正在过去
Novartis Q2 FY2026 净销售额 144.08 亿美元（+3% YoY，+1% CC），核心 EPS 2.41 美元超预期 11.6%。五大创新药（Kisqali/Kesimpta/Scemblix/Pluvicto/Leqvio）按固定汇率合计同比增长约 43%，肿瘤业务 H1 +34%。但 Entresto -51%、Tasigna -58%、Promacta -64% 的专利悬崖拖累 GAAP 净利润 -19%。公司重申 FY2026 净销售低个位数增长、核心营业利润低个位数下降的指引。财报前 149.56 美元对应前瞻 PE 17.1 倍，介于 PFE 8.8 倍和 MRK 20.8 倍之间；盘前 +3.77% 至 155.20 美元，市场认可专利悬崖边际改善信号。
D.R. Horton FY2026 Q3 财报观察 | EPS 超预期但全年指引下调，需求侧信号喜忧参半
D.R. Horton Q3 FY2026 EPS 3.20 美元超预期 7.2%，交付量位于指引上沿；但全年营收指引从 340 亿美元下调至 327.5 亿美元，取消率从 17% 跳升至 20%，订单同比零增长。前瞻 PE 13.6 倍处于同业低端，但需求侧信号喜忧参半，Q4 取消率与毛利率是关键观察点。